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    美國(guó)政府為了實(shí)現(xiàn)“居者有其房”的偉大美國(guó)夢(mèng)，在六七十年代大力扶持儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)。

    這類扎根于社區(qū)的民間非銀行金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、經(jīng)營(yíng)保守、手續(xù)親民，和商業(yè)銀行的最大區(qū)別在于，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)只向參加儲(chǔ)蓄的會(huì)員發(fā)放定息的住房按揭貸款。

    儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的管理層長(zhǎng)期遵循著著名的“3-6-3法則”：存款利率3%，貸款利率6%，每天下午3點(diǎn)關(guān)門。

    但情況在七十年代末期發(fā)生了顯著變化，隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹不斷飆升，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席開始用上調(diào)利率來(lái)打壓通脹。

    這個(gè)時(shí)候儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)“借短貸長(zhǎng)”的特征，宛如一條在脖子上越勒越緊的繩索，讓整個(gè)存貸行業(yè)一點(diǎn)點(diǎn)陷入窒息。

    畢竟住房抵押貸款一借就是十年、二十年，過(guò)去的房貸客戶依舊在按6%的利率進(jìn)行還款，但市場(chǎng)上的短期存款利率卻已經(jīng)高達(dá)20%。

    儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)如果不高息攬儲(chǔ)，馬上就會(huì)流失儲(chǔ)戶，陷入流動(dòng)性危機(jī)。但如果向儲(chǔ)戶支付20%的高利率，自身就必須承受巨額虧損。

    于是從1978年開始，全美各地的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)不斷出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉潮，迫使美國(guó)政府和國(guó)會(huì)不得不想辦法挽救，這個(gè)涉及6000億美元資產(chǎn)的重要行業(yè)。

    國(guó)會(huì)出臺(tái)了一些列法案來(lái)給儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的經(jīng)營(yíng)松綁，比如去年4月國(guó)會(huì)通過(guò)修改立法，把儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的存款保險(xiǎn)額從4萬(wàn)美元提高到10萬(wàn)美元。

    也就是說(shuō)儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)即使因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善而破產(chǎn)，儲(chǔ)戶的存款只要不超過(guò)10萬(wàn)美元，就能獲得聯(lián)邦儲(chǔ)貸保險(xiǎn)公司的全額賠付。

    這個(gè)法案為的是提高儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)對(duì)大額存款的吸引力，但儲(chǔ)戶們卻是不見兔子不撒鷹，你不按市場(chǎng)利率來(lái)，人家扭頭就走。

    在今年上半年，國(guó)會(huì)又通過(guò)了對(duì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的寬容政策，放寬其資本要求和股東數(shù)量上的限制。

    在這以前，大部分儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)都是互助制的，權(quán)益根本無(wú)法轉(zhuǎn)讓。即使有一部分儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)已經(jīng)完成了股份制改革，但單一股東的持股也被限制在5%以內(nèi)。

    隨著美國(guó)政府支持儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)進(jìn)行股份制改革，并且取消持股限制之后，行業(yè)內(nèi)的兼并重組總算變得更加容易了一些。

    與此同時(shí)，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在自有資本率方面的要求，也遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行。根據(jù)國(guó)會(huì)的最新法案，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的最低資本率從5%，進(jìn)一步降低到了4%。

    也就是說(shuō)一家擁有2億資產(chǎn)的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)，自有資產(chǎn)僅需800萬(wàn)美元，就能符合監(jiān)管要求。好在儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)現(xiàn)在的貸款以個(gè)人住房抵押為主，每筆的金額都不會(huì)很大，不至于出現(xiàn)一筆貸款收不回來(lái)，就立刻出現(xiàn)資不抵債的窘境。

    但在這一系列政策并沒有改變儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)經(jīng)營(yíng)困難的根源——吸收存款的利率比發(fā)放的貸款利率更高。

    所以美國(guó)國(guó)會(huì)最近正在討論一項(xiàng)更重磅的救助政策——稅收豁免法案。

    這個(gè)法案里面最重要的一個(gè)條款，是允許儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)把自己手里的抵押貸款資產(chǎn)出售，收回的現(xiàn)金可以用于投資其他回報(bào)率更高的資產(chǎn)。

    而出售抵押貸款資產(chǎn)所造成的損失，可以用自身過(guò)往十年繳納的稅金抵補(bǔ)。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)只需提交虧損報(bào)告，就能從美國(guó)國(guó)家稅務(wù)局（IRS）獲得退稅。

    歷史上這一法案不但沒能挽救美國(guó)的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)，反而進(jìn)一步加劇其經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    反倒是華爾街借此大獲其利，原本無(wú)人問(wèn)津的抵押債券，一下子成了八十年代美國(guó)債券市場(chǎng)的明星產(chǎn)品。
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