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    美國政府為了實現(xiàn)“居者有其房”的偉大美國夢，在六七十年代大力扶持儲貸協(xié)會。

    這類扎根于社區(qū)的民間非銀行金融機構(gòu)，業(yè)務(wù)簡單、經(jīng)營保守、手續(xù)親民，和商業(yè)銀行的最大區(qū)別在于，儲貸協(xié)會只向參加儲蓄的會員發(fā)放定息的住房按揭貸款。

    儲貸協(xié)會的管理層長期遵循著著名的“3-6-3法則”：存款利率3%，貸款利率6%，每天下午3點關(guān)門。

    但情況在七十年代末期發(fā)生了顯著變化，隨著美國國內(nèi)通脹不斷飆升，新任美聯(lián)儲主席開始用上調(diào)利率來打壓通脹。

    這個時候儲貸協(xié)會“借短貸長”的特征，宛如一條在脖子上越勒越緊的繩索，讓整個存貸行業(yè)一點點陷入窒息。

    畢竟住房抵押貸款一借就是十年、二十年，過去的房貸客戶依舊在按6%的利率進行還款，但市場上的短期存款利率卻已經(jīng)高達20%。

    儲貸協(xié)會如果不高息攬儲，馬上就會流失儲戶，陷入流動性危機。但如果向儲戶支付20%的高利率，自身就必須承受巨額虧損。

    于是從1978年開始，全美各地的儲貸協(xié)會不斷出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉潮，迫使美國政府和國會不得不想辦法挽救，這個涉及6000億美元資產(chǎn)的重要行業(yè)。

    國會出臺了一些列法案來給儲貸協(xié)會的經(jīng)營松綁，比如去年4月國會通過修改立法，把儲貸協(xié)會的存款保險額從4萬美元提高到10萬美元。

    也就是說儲蓄協(xié)會即使因為經(jīng)營不善而破產(chǎn)，儲戶的存款只要不超過10萬美元，就能獲得聯(lián)邦儲貸保險公司的全額賠付。

    這個法案為的是提高儲貸協(xié)會對大額存款的吸引力，但儲戶們卻是不見兔子不撒鷹，你不按市場利率來，人家扭頭就走。

    在今年上半年，國會又通過了對儲貸協(xié)會的寬容政策，放寬其資本要求和股東數(shù)量上的限制。

    在這以前，大部分儲貸協(xié)會都是互助制的，權(quán)益根本無法轉(zhuǎn)讓。即使有一部分儲蓄協(xié)會已經(jīng)完成了股份制改革，但單一股東的持股也被限制在5%以內(nèi)。

    隨著美國政府支持儲貸協(xié)會進行股份制改革，并且取消持股限制之后，行業(yè)內(nèi)的兼并重組總算變得更加容易了一些。

    與此同時，儲貸協(xié)會在自有資本率方面的要求，也遠低于商業(yè)銀行。根據(jù)國會的最新法案，儲貸協(xié)會的最低資本率從5%，進一步降低到了4%。

    也就是說一家擁有2億資產(chǎn)的儲貸協(xié)會，自有資產(chǎn)僅需800萬美元，就能符合監(jiān)管要求。好在儲貸協(xié)會現(xiàn)在的貸款以個人住房抵押為主，每筆的金額都不會很大，不至于出現(xiàn)一筆貸款收不回來，就立刻出現(xiàn)資不抵債的窘境。

    但在這一系列政策并沒有改變儲貸協(xié)會經(jīng)營困難的根源——吸收存款的利率比發(fā)放的貸款利率更高。

    所以美國國會最近正在討論一項更重磅的救助政策——稅收豁免法案。

    這個法案里面最重要的一個條款，是允許儲貸協(xié)會把自己手里的抵押貸款資產(chǎn)出售，收回的現(xiàn)金可以用于投資其他回報率更高的資產(chǎn)。

    而出售抵押貸款資產(chǎn)所造成的損失，可以用自身過往十年繳納的稅金抵補。儲貸協(xié)會只需提交虧損報告，就能從美國國家稅務(wù)局（IRS）獲得退稅。

    歷史上這一法案不但沒能挽救美國的儲貸協(xié)會，反而進一步加劇其經(jīng)營的風(fēng)險。

    反倒是華爾街借此大獲其利，原本無人問津的抵押債券，一下子成了八十年代美國債券市場的明星產(chǎn)品。
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