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    一輛黑色的賓利轎車從比弗利山莊酒店駛出，往南邊的世紀(jì)城飛馳而去。后排的座位上，周陽(yáng)穿著白襯衫、和西裝，一身經(jīng)典的華爾街精英打扮。

    他望向窗外，日落大道算是洛杉磯最著名的街道之一，路兩邊聳立著連綿不絕的棕櫚樹和電影廣告牌。

    現(xiàn)在是美西時(shí)間下午一點(diǎn)，距離他與米爾肯約定會(huì)面的時(shí)間，還有半個(gè)多小時(shí)。

    隨著德崇證券在高收益?zhèn)I(lǐng)域取得巨大成功，華爾街關(guān)于米爾肯的傳言很多。他給業(yè)內(nèi)最大的印象，無疑是強(qiáng)勢(shì)的作風(fēng)。

    據(jù)說他對(duì)手下的團(tuán)隊(duì)實(shí)行***的軍事化獨(dú)裁管理，德崇在洛杉磯的分布已經(jīng)成了米爾肯的獨(dú)立王國(guó)，而德崇的CEO伯納姆堪稱是華爾街最徒有虛名的高管。

    有人也許會(huì)問，德崇公司的抵押債券業(yè)務(wù)既然這么賺錢，為什么華爾街其他同行，沒有第一時(shí)間來爭(zhēng)奪這塊肥肉。

    這首先是因?yàn)槠髽I(yè)債券的市場(chǎng)透明度，遠(yuǎn)沒有股市和國(guó)債那么高。特別是垃圾債券因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)過高，長(zhǎng)期不受市場(chǎng)待見，使其流通性普遍很差。

    你想要購(gòu)買A公司的垃圾債券，不可能像買股票一樣，直接能看見實(shí)時(shí)的市場(chǎng)公開報(bào)價(jià)，而只能向券商詢價(jià)。

    但券商對(duì)你的出價(jià)，往往會(huì)卡在你能接受的最高價(jià)格。至于券商從其他人手中真正買入的價(jià)格，外人根本就不清楚。

    比如像周陽(yáng)正在運(yùn)營(yíng)的資管計(jì)劃，除了團(tuán)隊(duì)內(nèi)部和美林高層之外，就連美林香港的其他同事，也不知道周陽(yáng)團(tuán)隊(duì)的真實(shí)收益率。

    大家只能通過周陽(yáng)的手下們，每天像過年一樣歡天喜地的上班狀態(tài)，來判斷周陽(yáng)領(lǐng)導(dǎo)的資管部業(yè)績(jī)肯定很不錯(cuò)。

    德崇公司的高收益?zhèn)块T也是同樣道理，華爾街同行們只能通過一些蛛絲馬跡，來判斷米爾肯的盈利不錯(cuò)，但他們根本猜不出米爾肯每年能為德崇公司帶來上億美金的純利。

    更何況米爾肯除了業(yè)務(wù)上之外，平時(shí)為人非常低調(diào)，到現(xiàn)在為止不但從未公開接受過媒體采訪，生活上也比較簡(jiǎn)樸，一點(diǎn)也不像賺了大錢的樣子。

    米爾肯甚至連手下員工購(gòu)買豪車豪宅都會(huì)進(jìn)行限制，免得被華爾街同行猜到自己的真實(shí)盈利能力。

    在他的這種煙幕彈掩護(hù)之下，華爾街的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在不確定投資回報(bào)的情況下，根本不會(huì)破釜沉舟去All    In高收益?zhèn)瘶I(yè)務(wù)。

    華爾街打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的最有效方式，往往是出高價(jià)把對(duì)方的核心人員挖空。但是米爾肯卻是一個(gè)對(duì)手下非常慷慨的老板，年入百萬甚至千萬美元的交易員，在他的團(tuán)隊(duì)中大有人在。

    這可是在1981年，許多華爾街投行的高管們，也未必有這么多收入。所以其他公司想要通過從德崇公司挖人，來切入高收益?zhèn)I(lǐng)域的嘗試，也一直沒有取得成功。

    決定債券受歡迎程度的主要有三個(gè)因素，風(fēng)險(xiǎn)、收益率和流動(dòng)性。垃圾債券之所以被稱為垃圾，就是因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)偏高。

    而投資者之所以愿意接受垃圾債券的高風(fēng)險(xiǎn)，主要在于其收益率遠(yuǎn)比高等級(jí)債券要高得多，但是這一切的前提是要有足夠的市場(chǎng)流動(dòng)性。

    所謂市場(chǎng)流動(dòng)性，就是你想要往外賣的時(shí)候，要能有對(duì)手盤愿意買。

    美林銀行去年為深海城建公司發(fā)行美元債券，之所以有海外投資者敢于大膽買入，很重要的一個(gè)原因在與美林承諾，在對(duì)方未來準(zhǔn)備出售時(shí)會(huì)負(fù)責(zé)撮合交易。

    如果萬一找不到買家，美林銀行自己會(huì)下場(chǎng)回購(gòu)。深海城建的美元債就是一種典型的垃圾債券，但部分投行在發(fā)行垃圾債券時(shí)，并不會(huì)做出自己兜底回購(gòu)的承諾。

    美林銀行當(dāng)初之所以如此承諾，一方面是為了打開亞洲市場(chǎng)，另一方面則是在周陽(yáng)的分析說服下，科曼斯基認(rèn)為這筆美元債的違約風(fēng)險(xiǎn)很小。

    而米爾肯可比美林銀行大膽多了，他向自己的客戶保證，無論是他承銷的債券，還是撮合的交易，只要投資者們想要出售變現(xiàn)，德崇公司隨手都會(huì)接盤。

    可以說德崇公司充當(dāng)了垃圾債券市場(chǎng)最大的做市商，為整個(gè)市場(chǎng)交易提供了大量的流動(dòng)性。所以在同等條件下，其他公司想要挖走米爾肯的客戶，根本就很難做到。

    更何況米爾肯過去這些年為客戶帶去了大量利潤(rùn)，所以德崇公司在高收益?zhèn)I(lǐng)域，其實(shí)建立了強(qiáng)大的護(hù)城河。
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