第(2/3)頁 此時，一個小兄弟遞給我一張便條，我什么都沒說。他們替我賣出5000股，價格是29934美元。我很清楚，我們的報價比市場慢半拍。我看到報價板上顯示的價格是301美元，下單子給操作員。我敢肯定，當時紐約證券交易所中的實際價格相對低一些，由于這個原因，假如有誰肯以296美元的價格買進我的股票，我將非常高興地答應他。我始終不限定交易的價格，這種情況說明我的選擇是正確的。如果我把賣出價格限定為300美元，將發生什么情況？什么時候都無法脫手。我肯定無法脫手，先生，你想脫手時，務必脫手。 我買進的價格大概是300美元，他們以美元的價格幫我賣出500整股，又以美元的價格賣出1000股，以美元的價格賣出100股，以美元的價格賣出200股，以美元的價格賣出200股，以美元的價格將最后一些股票賣出。哈丁公司派最聰明的場內交易員，耗費15分鐘才賣出最后1000股。他們不想看到股票價格迅速下跌。 我得到最后一張賣出交易回執單，于是開始放空股票，自從上岸之后，我最想做的就是這件事情。市場出現奇怪的反彈現象，非常適合放空，所以我必須放空。人們又開始看好，但是大盤走勢顯示，反彈已經終結，不用想就知道放空更穩妥。 第二天，阿納康達開盤的價格跌破296美元。奧利弗?布萊克希望再次出現反彈，很早就來到證券公司，計劃在股價上漲到320美元時賣出。他是否做多？做多多少股票？對此，我一無所知。只知道他看到開盤價格后，臉上沒了笑容，整整一天都沒發現他笑。這只股票再次下跌，我收到交易回執單時，發現已經沒有市場。 任何人需要的都只是這種證明。我的賬面盈利經常讓我意識到自己是正確的，每過一個小時，我正確的概率就更大一些。因此，我又開始放空，將所有股票都放空。在空頭市場中，每一只股票都將下跌。第二天是周五，也是華盛頓誕辰紀念日。我將大量空頭頭寸放空，無法繼續在佛羅里達州垂釣。棕櫚灘非常偏遠，電報往來的過程中耗費很多寶貴時間，所以我必須回到紐約，那里需要我。 我從棕櫚灘離開，返回紐約。周一要等候火車，我只得在圣奧古斯丁（saintaugustin）休息3個小時。圣奧古斯丁有一家證券經紀商，等待火車時，我理所當然要去那兒看一下大盤走勢。從上次交易日開始，一直到現在，阿納康達的股票價格已經跌落很多點。其實股票一直下跌，直到秋季的大跌后才停止。 我返回紐約，大概做空四個月。市場常常出現反彈，和往日沒什么區別。我經常回補，之后再放空。說得準確一些，我沒有穩定在不采取行動的狀態。不要忘了，舊金山大地震后，出現了大崩盤現象，我那次賺了30萬美元，最后卻賠得一干二凈。我做出正確的判斷，依然分文不剩。經過逆境的洗禮，終會迎來順風順水的日子，就算無法好到極限。如今，我小心翼翼地交易。賺錢只有一個方法，那就賺錢本身。想要賺很多錢，就要在合適的時機采取正確的措施。這個行業中的人要考慮理論，也要考慮現實。投機客不可只是學生，還要兼具學生和投機客的雙重身份。 我的表現很棒，但是，如今我已經發現，其實當初的操作存在瑕疵。市場隨著夏季的到來而變得死氣沉沉，很明顯，在深秋前，不可能做非常大的交易。我熟識的所有人都已經前往歐洲，或計劃前往歐洲。我覺得，這對我有利，于是出清[1]一切空頭頭寸。后來我也乘船前往歐洲，此時，我賺的錢已經超過75萬美元，算得上是一筆豐厚的資產。 我在埃克斯萊班（aix-les-bains）度過了一個非常悠閑的假期。只要資產充足，很多朋友和熟人都在這里，大家都希望過一段這樣的生活，這是一個不錯的地方。在艾克斯很容易實現這個夢想。我從沒想過前往華爾街，因為那個地方太遠，我覺得，美國任何一個度假勝地都比不上這里。我有充足的錢，足以保障我很長一段時間的生活，不需要聽所有和股市相關的交談，也不需要進行交易。我有把握回去后賺很多錢，遠比那年夏天我在歐洲花費的錢多。 一天，我從《巴黎先鋒報》上發現一則電報，是從紐約發過來的，說冶鐵公司（smelters）宣稱發放更多股息。有人利用炒作的方式把這只股票的價格抬高，市場出現非常強勁的反彈。我當時在艾克斯，聽到這個消息后，意識到事情都即將改變。這個消息的意思是，多頭集團還在與大勢抗爭，仍在垂死掙扎。他們很清楚與常識和誠信抗爭有什么后果，竟然耍陰謀炒高市場，希望趕在遭遇暴風雨襲擊之前倒出股票。也許，他們覺得危險不會如此嚴重，或者不覺得危險如我想的那樣即將來臨。華爾街的大戶經常一廂情愿，像政客，也像平常的傻子。投機客會因為這種態度丟掉性命，我絕不能這樣做。印股票的人，或努力承銷[2]新公司的人，也許尚有足夠的資金陷進這種一廂情愿的糊涂境遇中。 總的來說，我已經清楚，這次空頭市場中的每一個多頭炒作都將以失敗告終。看到這個電報之后，我明白令我滿意的只有一件事情，就是把冶鐵公司的股票放空。為什么這么說呢？銀根嚴重緊縮將使大家陷入恐懼、慌亂之中，他們竟然提高配股比率，這類似于內線人士跪下來求我放空。這種事情很令人氣憤，正如有人在你還是個小孩子時向你挑戰。他們在挑戰我，除了放空這只股票，我別無他法。 我發出電報，將冶鐵公司的一些單子放空，還向我在紐約的一些朋友提議，希望他們也放空。經紀商將交易回執單遞交給我時，我發現他們的賣出價格比我在《巴黎先鋒報》上看見的價格低6點，這一點印證了所有事情。 我原計劃月末去巴黎，于三周后乘船回紐約，收到經紀商用電報發來的交易回執單之后，我立刻前往巴黎。抵達巴黎的當天，我給船運公司打電話，乘上第二天開往紐約的快船。 在這種情況下，紐約最適合放空股市，所以我比原計劃提前一個月回到紐約。供我充當保證金的現金已經高于50萬美元。我回來是因為我是個講道理的人，而不是因為不看好后市。 短期利率隨著銀根越來越緊而逐漸變高，股票價格越來越低。我已經預料到這種情況，所以將更多股票放空。剛開始，我因自己的遠見輸光所有錢，但是現在卻毫無差錯，賺了很多錢。我終于以交易者的身份走上一條正確的道路；需要學習的東西還很多，但是我明白自己該做些什么；我不會繼續犯錯誤，也不會繼續使用愚蠢的方法；在這種游戲里，解盤是不可或缺的一部分，開始的時機和堅持自己的頭寸都非常重要。這些才讓我感覺快樂。我有一個最大的發現：想要推測未來可能發生的事情，必須對整個形勢進行研究、估算。我開始重視用努力研究和清晰思考的方法幫自己取得勝利，而不是靠盲目賭博或擅長操作的技巧，說得簡單一些，我已經明白一定要為自己的資金考慮。我看到，所有人都愚蠢地交易。他們必須要為自己愚蠢付出代價，主管會計一直保持高度警惕，肯定記得給你清款單。 我的操作取得很大勝利，我的經紀商取得豐厚的回報。人們開始極力吹捧，說股票崩盤、下跌都是我的功勞。很多陌生人經常走過來向我表示祝賀。我首次和他們談起看淡市場時，他們都把我看成一個發瘋的失意者，覺得我是在賠錢之后故意抱怨。我贏了很多錢，卻絲毫不說當初這件事，他們覺得這是最奇怪的地方。在他們看來，我推測到銀根吃緊是一件非常小的事情。從他們的角度看，我取得了令人震驚的成績。我經紀商的會計在賬簿的貸方把我名下的盈利寫完后，足足耗費了1/3滴墨水。 朋友曾經對我說，許多證券公司里的人都在引用哈丁公司“少年賭客”的話，聲稱我運用各種手段威脅那些嘗試抬高多檔股票價格的多頭集團。形勢非常清晰，股市以相對較低的水平尋找支撐，發生這種情況很長一段時間后，這些多頭集團依然想把多檔股票的價格抬高。如今他們仍然在議論我采取的幾次摜壓[3]措施。 過了9月下旬，貨幣市場用麥克風警告全世界。人們不愿意將手中剩下的投機頭寸賣掉，相信會發生奇跡。一位交易員把10月份第一星期發生的事情告訴我，讓我羞愧難當，覺得自己做的都是小兒科。 你應該還能想起，以前交易大廳中的資金借貸在資金調度站執行。銀行詢問大概還需要貸款多少資金，才能償還短期貸款的公司。從可供貸款的資金考慮，銀行對自己剩下的頭寸數額非常清楚。有幾家經紀商做的主要業務是短期放貸，他們掌握著這些銀行的資金操作權。當天的新利率將于中午前后公布。一般情況下，這個利率是截至當前為止放貸的平均利率，放款業務的交易方式是公開競價，所以，所有人都明白基金是什么樣的形勢。從中午開始，一直到下午2點前后，貸款業務往往不多。下午2點15分是交割時間，經紀商可以在這個時候對當天的資金情況有一個確切的了解，把資金調度站中剩下的資金借給其他人，或滿足自己所需要的資金。一般情況下，這種業務在大庭廣眾下展開。 剛進入10月，一天，我之前提起的那位經紀商來找我，對我說，資金調度站有一些非常有名的經紀商，他們貪婪地盯著所有資金，計劃全部搶走。經紀商當前的局面十分嚴峻，資金調度站有錢可供貸款，但是他們不愿意去那里。所有公開做放款業務的人都不能拒絕向這些公司借錢。他們擁有完善的財物狀況和很好的質押[4]。假如這些公司把活期資金借走，放貸方將無法將這些資金拿走。借方索性說自己無力償還，貸方不得不把貸款延緩。所以，每一家可以向同行提供資金的證券交易所的會員，往往不選擇調度站，而選擇交易廳。他們壓低聲音對好友說：“需要100嗎？”這話是在問你是否想借10萬美元。代理銀行的資金經紀商立即運用同樣的方式，你可以聯想一下，資金調度站的境況多么凄慘。 他對我說，在10月的那段時間中，證券交易所習慣把利率的決定權交給借方。你應該清楚，年利率的波動范圍是100%～150%。我認為，貸方把利率的決定權交給借方，可以通過這種新奇的方式給別人一種感覺：貸方不太像放高利貸的人。可以肯定的是，貸方將和其他人得到同等的利率。借方想要得到錢，自然愿意支付高利率，以公平的方式與人競爭，將自己愿意出的利率付給貸方。 情況越來越差，令人畏懼的審判日終于到來。如今，多頭、樂天派、一廂情愿者和持股量非常大，在缺少麻醉藥的情況下，最初階段卻害怕賠一點兒小錢的人，現在都要忍受徹底的切除手術。那一天是1907年10月24日，我會一直記得。 有一個消息從很多想要借錢的人那里傳來，貸方提出的利率要求，借方同意接受。相比往日，那天借錢的人非常多，各地的資金都供不應求。到那天下午的交割時間時，多達上百個經紀人來到資金調度站周圍，所有人都期望借到他們公司急需的資金。假如資金匱乏，他們不得不將用保證金買進的股票賣出，甚至不惜低價在市場上拋售。此時，一點兒資金都看不到，市場上的買主如資金一樣少得可憐。 我看淡后市，我的朋友也如此。所以，他們公司沒有借錢的必要。我的這位經紀商朋友第一次看到這么多形容枯槁的模樣，他知道我將整個股市都放空，跑過來找我。 他說：“拉利，我的老天！到底發生了什么事情？我第一次見到這種場面。絕對不能繼續這樣下去，必須要做出讓步。我覺得所有人都破產了。市場上根本不會有錢，因為股票賣不出去。” 我問：“你是什么意思？” 他給出一個和問題無關的回答：“學校做過一個實驗，你聽說過嗎？他們將老鼠放在玻璃罩中，將玻璃罩中的空氣抽出來，你會發現，可憐的老鼠呼吸的頻率越來越高，兩邊的肋骨起起伏伏，就像頻繁抽動的風箱。空氣越來越少，它們想吸取充足的氧氣。老鼠在你面前不停地喘氣，一直到窒息死亡，眼睛快要從眼眶中爆出來為止。我看著資金調度站那些人時，就想到這種場景。各地都缺乏資金，沒人愿意買進，你的股票根本無法賣出。我要說的是，此時，整個華爾街都已經破產。” 看到這種情況，我深深地陷入思考。我已經想到崩跌將出現，但是沒想到竟然引起如此空前的大恐慌。我必須要承認這一點。假如任由這種情況持續惡化，所有人都將遭受損失。 情況非常明顯，調度站沒有一點兒資金，在那兒等錢沒有任何作用。大災難最終爆發。 我聽說，證券交易所主席托馬斯先生于當天晚些時候獲悉，華爾街所有證券公司都覺得無路可走，便向在美國擁有最多資金的銀行城市國民銀行（nationalcitybank，后來的花旗銀行）董事長詹姆斯?斯蒂爾曼（jamesstillman）請求援助。這家銀行聲稱，他們放貸的利率從沒有超過6%。 聽過紐約證券交易所主席的話之后，斯蒂爾曼說：“托馬斯先生，我們應該和摩根先生一起商討此事。” 兩個人共同前往摩根信托銀行拜訪摩根先生，希望終結美國金融史上這場最嚴重的慌亂。托馬斯先生向他介紹情況，話音剛落，摩根先生就說：“去交易所通知他們，會給他們錢的。” 第(2/3)頁