第(1/3)頁 一天，我的主要經(jīng)紀(jì)商和我的好朋友吉姆?巴恩斯（jimbarnes）來看我。他告訴我說想請我?guī)退粋€大忙。以前，他從沒有這樣說過。于是我問他到底是什么大忙。我非常想回報他，所以希望有幫他的能力。他對我說，他的公司承銷一只股票，是主要承銷商，買進(jìn)大量股票。如今情況有變，他們被迫大量賣出。吉姆指的是聯(lián)合爐具公司（consolidatedstove）的股票，希望我?guī)退鐾茝V。 我有許多不想插手這件事情的理由，但是在人情上虧欠吉姆，他又以個人的名義請求我的幫助，單憑這一點就不能拒絕。吉姆是我的朋友，也是一個好人。我覺得他的公司肯定和這件事情關(guān)系密切，于是告訴他說我會全力以赴。 我常常覺得，在股市中，青年銀行家扮演的新角色，是戰(zhàn)爭前景和其他前景之間最突出的差別。 這是一次自然形成的前景，所有人都明白它形成的原因。與此同時，美國最大的銀行和信托公司全力以赴，向各種各樣的承銷公司和軍火制造商提供援助，只用一夜時間，就讓他們變成百萬富翁。情況已經(jīng)到了令人震驚的地步。如果有人聲稱他的一位朋友在聯(lián)軍委員會就職，立馬會有人把他需要的錢送來，訂立他根本沒有看到的合約。我聽到了一些千奇百怪的事情，一位小職員得到信托公司的信任，從中借了一筆錢，憑借人與人之間互相轉(zhuǎn)、人人都受益的合約，他最終成為公司的總裁，做的交易高達(dá)幾百萬美元。從歐洲運來大量黃金，進(jìn)入美國。如何把這些黃金儲存起來？銀行一定能找到一種方法。 那些老前輩也許厭惡這種做生意的方法，不過，如今老前輩已經(jīng)非常少。滿頭白發(fā)的人是和平時期銀行總裁的最佳人選，不過，在這個充滿壓力的時期年輕人更適合。很明顯，銀行能獲得令人震驚的利潤。 巴恩斯，以及公司合伙人，與馬歇爾國民銀行（marshallnationalbank）年輕的總裁關(guān)系密切，很受信賴，下決心把3家著名的爐具公司合并，再向大眾出售新公司的股票。幾個月來，從市場反應(yīng)看，大眾愿意買進(jìn)任何股票。 爐具的業(yè)務(wù)非常好，其實3家公司的普通股都是成立后首次賺到錢。大股東希望繼續(xù)把控制權(quán)掌控在自己手中。這些股票在沒有上市的市場中具有非常好的銷路，大股東統(tǒng)一賣出的股票，已經(jīng)賣得一干二凈，這令他們非常滿意。3家公司的資金都非常少，甚至沒能力引起太大的市場波動。此時，巴恩斯的公司加入進(jìn)來。巴恩斯說，這3家公司合并后，它的規(guī)模能達(dá)到在證券交易所掛牌上市的地步，到那時，相比舊股，新股的價值會更高。在華爾街，這是慣用的招數(shù)，變換股票的顏色，進(jìn)而讓股票的價值更高。以面額價格賣出股票，如果很難做到，有時會把1股拆分成4股，以30或35美元的價格賣出新股票。如此一來，舊股票的價格相當(dāng)于120或140美元，原來的舊股票根本無法達(dá)到這種價位。 巴恩斯和合伙人勸說一些朋友參與合并，看來有了效果。這些朋友掌握著大量葛瑞爐具公司（graystovecompany）的股票，目的是投機(jī)。葛瑞爐具規(guī)模很大，1股兌換4股聯(lián)合爐具股票，這是他們合并的條件。緊隨其后，中部和西部兩家爐具公司也合并進(jìn)來，它們的條件是1股兌換1股。在沒有上市的市場上，這兩家公司股票的價格從25美元到30美元。葛瑞爐具名氣比較大，還分配股利，價格大概是125美元。 把那些想要用股票換成現(xiàn)金的股東手中的股票買斷，以便籌集資金；同時也想提供多余的運行資金，使業(yè)務(wù)更完善，他們要籌集幾百萬美元，才能供承銷花費。巴恩斯約見馬歇爾國民銀行總裁時，總裁出于好心，把350萬美元借給他，讓他用10萬股新公司的股票做抵押。我聽說公司方和總裁許諾，不會讓股價比50美元更低。它的價值非常大，所以，這種交易能賺很多錢。 時機(jī)是公司遇到的首個問題。市場已經(jīng)飽和，無法繼續(xù)吸收新股票，他們應(yīng)該意識到這一點。就算是這樣，假如他們不去模仿別的公司，在市場最火爆時賺那些令人震驚的不合理利益，也許，他們依然能賺很多錢。 你千萬不能把巴恩斯和他的伙伴們當(dāng)成傻瓜，或缺乏經(jīng)驗的小孩子，這樣做是非常草率的。這是一群頭腦靈活的成年人。華爾街的每一種方法，他們都了然于胸，一些人甚至是取得過突出成就的交易者。在沒做測試之前，他們無法判斷購買力的大小，其行為不只是過高地評估了大眾的購買力。他們希望多頭市場實際上能延續(xù)更長時間，這是一個非常嚴(yán)重的錯誤。我認(rèn)為這些人以前取得過突出成就，尤其是在快速交易獲得利益上，成就更大，所以他們堅信自己可以在多頭市場轉(zhuǎn)變前結(jié)束這筆交易。這就是其中的原因。這是一些很有名氣的人，許多專業(yè)交易者和證券經(jīng)紀(jì)商都是這些人的信徒。 宣傳工作做得非常到位。報紙不惜使用大幅版塊，報道說，這3家公司原先都是美國爐具工業(yè)出身，產(chǎn)品在世界上都非常有名。日報上很多文章都講述了他們占領(lǐng)世界市場的事跡，將亞洲、非洲和南美洲的市場占為己有，說這3家公司的合并是一種愛國行為。 那些經(jīng)常看報紙財經(jīng)版的讀者，對這家公司的董事都非常了解。公關(guān)工作做得非常到位，股票價格如何表現(xiàn)，內(nèi)線人士做出的承諾態(tài)度非常堅決，也非常令人信服，使新股票的需求量驟然猛增。這只股票公開銷售，價格是50美元，等申購結(jié)束時，認(rèn)購量超過計劃的25%。 你可以想象一下，許多星期的努力之后，公司把股票價格抬高，使其超過75美元，平均股價超過50美元，以這個價位把新股票賣出，是計劃中的最好結(jié)果。用這種價格把股票賣出，意味著相比原先的價格，合并公司股票的價格大概高出一倍。這可以說是一次危機(jī)，他們本應(yīng)該做出回應(yīng)，但卻并沒有這樣做。由此可見，所有行業(yè)都有特殊情況。平庸之輩對價格的認(rèn)識，不像專業(yè)人士那樣理性。公司方發(fā)現(xiàn)，大眾的買進(jìn)量超過預(yù)期，所以非常高興，認(rèn)為大眾將大量買進(jìn)，不會考慮這只股票的價格是多么高昂，也不會考慮有多少股。他們的頭腦不夠聰明，竟然沒有準(zhǔn)備充足數(shù)額的股票，向大眾出售。在貪婪之前，公司方應(yīng)該更聰明一些。 他們應(yīng)該準(zhǔn)備好充足的預(yù)售股票。如今，他們向大眾發(fā)售原計劃公開承銷的總數(shù)后，數(shù)量還差25%。如果有需要，這種不足可以抬高股票價格，還不需要公司方破費。從戰(zhàn)略角度考慮，公司方不費一點兒勁，就可以讓自己處于優(yōu)勢地位。炒作股票時，我常常想辦法尋找的就是這種優(yōu)勢。股票價格下跌時，他們本可以制止，鼓勵大家，讓大家堅信新股非常穩(wěn)定，對這只股票背后的公司方充滿信賴。他們應(yīng)該明白，向大眾出售配售的股票后，還有一些工作要做。在行銷的過程中，這不過是其中的一個必要部分。 他們自認(rèn)為非常成功，卻在不久后暴露出自身存在的兩個致命錯誤。整個市場都出現(xiàn)回檔趨勢，所以大眾停止買進(jìn)這只新上市的股票。內(nèi)線人士開始擔(dān)憂，不再支持聯(lián)合爐具公司股票。回檔時，假如內(nèi)線人士也停止買進(jìn)自己的股票，其他人怎么可能買進(jìn)呢？內(nèi)線人士支持，往往被人認(rèn)為是非常明顯的利空消息。 不需要在這里提詳盡的統(tǒng)計數(shù)字。其他股票的價格在市場上不斷波動，聯(lián)合爐具的股票價格也隨著不斷變化。剛上市時，聯(lián)合爐具的股票價格稍微比50美元高一點兒，如今再也沒有超過那個價格。巴恩斯和他的伙伴希望這只股票的價格不低于40美元，最后不得不自己進(jìn)場買進(jìn)。剛上市時沒有支持這只股票，太讓人遺憾了。更倒霉的是，沒有把大眾認(rèn)購的股票全部賣出。 在紐約證券交易所，這只股票成功掛牌上市，股票價格理所當(dāng)然一直下跌，一直下跌到37美元才停止下來。巴恩斯和他的合伙人不得不維持這個價位，于是使這只股票在這個價位停下。借錢給他們的銀行，把10萬股以35美元的價格作為抵押。假如銀行把股票斷頭，將貸款追回，股票價格會跌落到什么程度，真是難以想象。股票價格在50美元時，大眾著急買進(jìn)，如今價格下跌到37美元，大眾已經(jīng)不熱衷于這只股票。也許，當(dāng)它的價格下跌到27美元時，大眾依然不肯買進(jìn)。 在很長一段時間后，大家開始考慮銀行過度放款的事情。青年銀行家的時代終結(jié)。好像銀行業(yè)已經(jīng)走到緊要關(guān)頭，要往保守主義轉(zhuǎn)化。與銀行家關(guān)系緊密的那些朋友們，如今被銀行家追債，似乎銀行總裁沒有與他們一塊打過高爾夫球。 放款方不需要脅迫他人，貸款方也不用苦求多寬限一些時間，這對雙方都沒有任何好處。比如，和我的朋友巴恩斯合作的銀行還是一副態(tài)度友善的樣子。但是它的情況已經(jīng)改變，成了“必須把貸款還清，不然大家一起完蛋”。 面對這種窘境，以及陷入悲慘境地的可能性，巴恩斯找到我，請求代替他賣出10萬股，用這筆錢償還欠銀行的350萬美元貸款。如果這些股票可以減少他們公司的虧損，巴恩斯會覺得特別感激，他都沒奢望用這些股票賺錢。 這好像是一個沒有任何希望的任務(wù)。大盤沒有出現(xiàn)火爆或強(qiáng)有力的現(xiàn)象，偶爾的幾次反彈使所有人都為之振奮，希望不久后再次看到多頭走勢。 我回答巴恩斯說先研究一下，再把接受這份工作的條件告訴他。我的確研究了這項工作，不過研究范圍只是股市位于什么階段，不包括分析這家公司最新的年報。我推銷并抬高這只股票的價格，目的是更好地賣出。當(dāng)時，我沒有想利用公司的盈余，也沒有想利用公司的前景，而是計劃把這只股票在公開市場中處理掉。做這項工作時，有什么東西會給我?guī)韼椭惺裁礀|西會給我?guī)碜璧K，這才是我考慮的事情。 比如，我意識到，很多股票都被一小部分人掌控。我的意思是，這一小部分人控制著大量股票，因此，大家都沒有安全感，覺得非常焦慮。7萬股都掌握在克利夫頓?凱恩公司（cliftonp.kane&co）手中。這家公司是紐約證券交易所的會員，也是巴恩斯的好友，經(jīng)營內(nèi)容還包括投資銀行以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。多年來，他們非常擅長爐具股票方面的業(yè)務(wù)，有力地推動了這3家爐具公司的合并，還誘導(dǎo)他們的客戶對這只股票的未來十分信賴。塞繆爾?戈登（samuelgordon）是前參議員，他將第二筆7萬股買進(jìn)。戈登兄弟公司是他侄兒開辦的，他成了這家公司的合伙人。還有一點，約書亞?伍爾夫（joshuawolff）聲名顯赫，他控制了6萬股。在華爾街上，這幾個都是經(jīng)驗豐富的人，他們聯(lián)合操控20萬股聯(lián)合爐具股票。什么時候應(yīng)該買進(jìn)股票？他們無須任何好心人的指導(dǎo)。假如我通過炒作引導(dǎo)大家買進(jìn)，把這只股票做得有力、火爆，就能發(fā)現(xiàn)凱恩、戈登和伍爾夫開始大量倒貨。他們往市場投入20萬股，那種場景就像尼亞加拉瀑布。想起這一點，同樣讓人感到開心。請不要忘記，多頭市場的最火熱階段已經(jīng)消失，就算我的操作有很多技巧，也無法讓需求變得大起來。巴恩斯把這項工作交給我，他對這項工作不抱任何希望，只希望盡量減少損失。多頭市場快要結(jié)束時，他給我提供一只大量灌水的股票，建議我賣出。多頭市場就要結(jié)束，報紙上卻沒有任何相關(guān)的報道，不過我和巴恩斯都已經(jīng)知道，銀行肯定也非常清楚。 我已經(jīng)接受巴恩斯的請求，所以找人把凱恩?戈登和伍爾夫請來。國王邀請達(dá)摩克利斯（damocles）參加宴會時，用頭發(fā)吊起一把利劍，放在他頭頂上，這20萬股就像那把利劍。我覺得，應(yīng)該用鐵鏈代替頭發(fā)，這樣才能提高安全系數(shù)。我想和他們簽訂一份對彼此都有利的協(xié)議，才是最好的方法。他們不情愿幫我，假如他們在我把銀行的10萬股賣出時，克制住自己，不去出貨，我會主動幫助他們，創(chuàng)造出一個市場，讓所有人都能出貨。本身就是這種情況，他們希望把手中1/10的股票賣出，又不想看到聯(lián)合爐具公司的股票價格大幅度下跌，這是不現(xiàn)實的。他們沒有想過試著去賣出，因為他們對這一點有清晰的認(rèn)識。我對他們的要求只有一點，希望他們知道什么時候才適合賣出。為了防止自私的決定變得愚蠢，要求他們做出不自私的決定，那才是聰明的選擇。有一定的資源卻不去利用，在華爾街和其他任何地方這樣做都不會有什么好處。時間特別緊急，我計劃勸他們早點倒貨，毫無計劃地胡亂倒貨最后只能導(dǎo)致積存。 在華爾街，他們都是具有豐富經(jīng)驗的老手，不會對聯(lián)合爐具股票的實際需要抱一點兒幻想。我向他們提出的建議，希望他們可以接受。凱恩設(shè)立的證券公司生意非常火爆，擁有幾百名顧客，開設(shè)的分公司遍布11個城市。他的公司曾多次擔(dān)任炒作集團(tuán)的操盤方。 戈登參議員資金雄厚，把7萬股都掌控在自己手中。在紐約大都會的報紙上，一名16歲的美甲師曾控訴戈登違背信義，所以讀者都非常熟悉他的名字。那位美甲師拿出了她的證物：一件價值5000美元的貂皮大衣，以及被告寫給她的132封信件。在戈登的幫助下，幾位侄子都已經(jīng)開創(chuàng)經(jīng)紀(jì)商的事業(yè)，戈登變成這些公司的特別合作伙伴。戈登加入的炒作集團(tuán)高達(dá)幾十個。他繼承了大量中部爐具公司的股票，拿這些股票兌換了10萬股聯(lián)合爐具公司的股票。巴恩斯提供了一個滑稽的利多明牌。由于戈登手中有大量股票，對此完全可以不管不顧，所以能在市場逐步消失前把3萬股賣出以將利潤變?yōu)楝F(xiàn)金。他對一位老朋友說，和他關(guān)系非常好的那些大股東朋友希望他不要賣出太多，他停止賣出的目的是照顧他們，不然會賣得更多。剛才，我已經(jīng)說過，刨除這個因素，還有一個因素，那就是他沒有可供自己出貨的市場。 伍爾夫是第三個人，在所有交易者中，也許他是最有名氣的。連續(xù)20年，他在交易大廳中是大賭客之一。他覺得兩三萬股和兩三百股性質(zhì)是一樣的，所以能在抬高或摜壓股價上超過他的人寥寥無幾。還沒到紐約時，我就已經(jīng)知道他是一名大賭客。當(dāng)時，他加入一個小集團(tuán)，那個集團(tuán)熱衷賭博，對賭注的大小沒有任何限制，在賽馬場和股票市場都如此。 大家覺得他只是個賭徒，常常認(rèn)為他一無是處。其實他是個能力出眾的人，對股票投機(jī)的態(tài)度也非常好。他對追求知識毫無興趣，因此被大家熟知，變成許多緋聞的主角。 有一個笑話，傳播范圍最大。據(jù)說，一次，伍爾夫參加他自認(rèn)為是上流社會的宴會，大意的女主人沒有阻攔賓客們探討文學(xué)。最后，談?wù)摲浅崃摇Ｒ灾劣谂魅烁緹o力阻攔。伍爾夫身旁坐著一名女孩，她不知道伍爾夫的嘴巴只是用來吃飯的，轉(zhuǎn)過頭去和他交談，十分著急地想聽一下這位富豪有什么高見。她問伍爾夫道：“伍爾夫先生，你怎么看巴爾扎克？”伍爾夫把東西咽下，很有禮貌地停下吃東西的嘴，回答道：“沒有上市的股票，我不會去交易。” 在聯(lián)合爐具公司，這三位都是最大的股東。當(dāng)他們前來看我時，我對他們說，假如他們成立一個籌集資金的小隊，用比市場價格稍高的價格買進(jìn)期權(quán)，我會全力開創(chuàng)市場。他們立即向我詢問要用多少資金。 我回答道：“這只股票被你們長期掌控在手中，但是，你們對它無可奈何。你們?nèi)齻€手中總共有20萬股。不開創(chuàng)市場就找不到出脫這只股票的機(jī)會，你們都很明白這一點。想要讓市場吸收你們放空的股票，市場的規(guī)模必須要大，最好現(xiàn)金充足，保證開始時可以買進(jìn)不得不買進(jìn)的股票。資金不充足時，剛開始就要停下，起不了任何作用。我提議，你們成立一個小隊，籌集600萬美元現(xiàn)金，以每股40美元的價格把20萬股的買進(jìn)期權(quán)給這個小隊，將每一股股票都放進(jìn)信托賬戶中保存。假如沒什么意外，你們能把手中的股票出脫，為這個小隊帶來一些利潤。” 我已經(jīng)對你說過，有很多謠言在市場上流傳，說我在股市中賺了錢。我覺得，此時謠言起了一定的作用。因為成功最有吸引力，能帶來新的成功。概括地說，對我而言，向這些人解釋太多是毫無必要的，我不想廢話。他們非常明白，獨立操作不會有什么效果。他們覺得我的計劃非常好，離開時告訴我，他們將立即組建一個集團(tuán)。 他們輕易說服了許多朋友加入。據(jù)我推測，談起這個集團(tuán)的利潤時，他們比我更有信心。很多傳言傳進(jìn)我的耳朵里，都說他們對盈利非常肯定，所以，他們的明牌并非沒有任何道理。總的來說，這個集團(tuán)沒幾天就建立好了。凱恩、戈登和伍爾夫向我提供了20萬美元的買進(jìn)期權(quán)，價格是40美元。在我的親自監(jiān)督下，這些股票的信托順利成立。如此一來，假如我把股票價格抬高，任何股票都不可能流入市場。我一定要維護(hù)自己的利益。在集團(tuán)之中，各個成員缺乏信賴，很多有能力成功的交易員并不如預(yù)想中的那樣。華爾街上的狗不會有反對咬狗的愚笨偏見。當(dāng)時，第二家美國鋼鐵鋼纜公司（americansteelandwirecompany）上市，內(nèi)部人士互相指責(zé)，說對方背信棄義，想辦法倒貨。約翰?蓋茨和他的朋友，塞利格曼家族（theseligmans）和他們的銀行界同行，都曾經(jīng)簽訂過君子協(xié)議。在經(jīng)紀(jì)商那兒，我竟然聽到一些人朗誦下面這首四行詩，據(jù)說這首詩的作者是蓋茨。 第(1/3)頁