2018年，中國經濟發展內外環境趨于復雜，不確定性因素增加。從中央經濟工作會議精神和“穩中求進”，妥善處理速度、結構、物價三者關系的要求看，2018年中國經濟發展將呈現出經濟增長適度回落、物價總水平基本穩定、經濟結構調整取得積極進展的良好格局。

　　一是經濟增長適度回落。預計出口增速在10%左右，固定資產投資增長預計達到20%左右。受短期因素和中長期因素疊加影響，2018年中國經濟增長將有所放緩，在不爆發全球金融危機的情況下，全年經濟增長有望達到8。5%左右；二是經濟結構調整有望取得積極進展。貿易順差占GDP比重將進一步下降到2%以下。預計社會消費品零售總額增長17%左右，實際增長略高于2011年。中西部地區將保持較快速度增長，農民收入增速有望繼續高于城市居民，有助于縮小地區和城鄉差距；三是物價總水平基本穩定。經濟增速平穩回調，物價上漲的需求壓力將有所減輕。M2和M1增速不斷回落，控物價的貨幣條件持續改善。食品價格漲幅企穩回落。受刺激政策消退、歐債危機惡化、主要經濟體改革乏力等因素影響，大宗商品價格有所回落。加上翹尾因素影響，CPI漲幅有望回落至4%以下，短期內通脹壓力將明顯減輕。物價上漲的中長期因素沒有根本消除，反通脹仍具有長期性。

　　2018年，在繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策的同時，應更加注重宏觀政策的前瞻性及中期效果，視條件變化而相機決策，努力化解各種風險。加快完善貨幣政策的微觀機制，更加重視價格工具的運用，發揮財政政策在結構調整中的優勢，積極推進結構性減稅。政策導向上，在抑制資產泡沫的同時，著力支持實體經濟發展；在深化壟斷行業改革的同時，著力改善中小企業的生存和發展環境；在調整和優化結構的'過程中，著力推進各種類型的創新活動；在促進內外平衡的過程中，著力利用外部資源提升中國產業的長期競爭力，切實將經濟工作的重點放到調結構、促改革、轉方式上來，向“十二五”預定目標穩步邁進。

　　本文選取GDP增長率作為宏觀經濟變量，研究了宏觀經濟和企業現金持有量的關系，結果表明當GDP增長率較高時，企業現金持有量較多。然而，按照GDP增長率高低進行分組后，當增長率處于較高水平時，企業的現金持有水平不受GDP增長率的影響。

　　一、引言

　　雖然對企業現金持有量的研究有很多，但現有研究大多從企業微觀層面出發，僅考慮企業自身的因素，而忽略了企業所處的外部經濟環境。事實上，企業的經營決策，不可避免會受到外部宏觀經濟環境的影響，經濟環境的變化也會促使企業對財務行為進行相應的調整。目前僅有少量學者在研究企業現金持有量時考慮了宏觀經濟因素，例如Baum等(2004)、Custodio等(2005)、祝繼高和陸正飛(2009)。

　　經濟學中，經濟波動往往被分為古典型經濟波動和增長型經濟波動兩種形式，古典型經濟波動是經濟總量的波動，而增長型經濟波動是根據經濟增長率的上升或下降而定義的。我國目前所處的周期就是屬于增長型經濟波動。自2008年以來，受到國際金融危機的影響，我國經濟增長有所減緩，企業的行為有所改變。因此，研究宏觀經濟波動對微觀主體行為的'影響具有現實意義。本文的目的在于在結合企業微觀特征基礎上，研究宏觀經濟對企業現金持有量的影響。

　　論文的其他部分安排如下：第二部分是文獻回顧，第三部分是研究設計，第四部分是回歸分析，最后一部分是研究結論。

　　二、文獻回顧

　　目前研究企業現金持有量的文獻非常豐富，早期的研究重點考察的是企業特征對現金持有量的影響，但是企業的財務行為還受到宏觀經濟因素的影響。例如Baum等(2006)分析了宏觀經濟不確定性對企業持有現金預防性動機的影響。